Monday 14 August 2017

Stock Options Valuation Methods


Opções de ações do empregado: problemas de avaliação e preço por John Summa. CTA, PhD, Fundador da HedgeMyOptions e OptionsNerd A avaliação dos ESOs é uma questão complexa, mas pode ser simplificada para a compreensão prática para que os titulares de ESOs possam fazer escolhas informadas sobre a gestão da compensação de capital. Avaliação Qualquer opção terá mais ou menos valor dependendo dos seguintes principais determinantes do valor: volatilidade, tempo restante, taxa de juros sem risco, preço de exercício e preço das ações. Quando um beneficiário de opção é premiado com um ESO dando o direito (quando adquirido) para comprar 1.000 ações do estoque da empresa a um preço de exercício de 50, por exemplo, geralmente o preço da data de outorga da ação é o mesmo que o preço de exercício. Olhando para a tabela abaixo, produzimos algumas avaliações baseadas no bem conhecido e amplamente utilizado modelo Black-Scholes para preço de opções. Nós inserimos as principais variáveis ​​citadas acima, enquanto mantém algumas outras variáveis ​​(ou seja, variação de preço, taxas de juros) fixadas para isolar o impacto das mudanças no valor de ESO a partir da desvalorização do valor do tempo e mudanças na volatilidade por si só. Antes de tudo, quando você obtém uma subvenção ESO, como visto na tabela abaixo, mesmo que essas opções ainda não estejam no dinheiro, elas não são inúteis. Eles têm um valor significativo conhecido como tempo ou valor extrínseco. Enquanto as especificações de tempo de expiração em casos reais podem ser descontadas com base em que os empregados não podem permanecer com a empresa nos 10 anos completos (assumido abaixo é de 10 anos para simplificação), ou porque um beneficiário pode realizar um exercício prematuro, alguns pressupostos de valor justo São apresentados abaixo usando um modelo Black-Scholes. (Para saber mais, leia o que é o dinheiro da opção e como evitar as opções de fechamento abaixo do valor intrínseco.) Supondo que você segure seus ESOs até o vencimento, a tabela a seguir fornece uma conta precisa dos valores para um ESO com um preço de exercício 50 com 10 anos para Vencimento e, se no dinheiro (o preço da ação é igual ao preço de exercício). Por exemplo, com uma volatilidade assumida de 30 (outra suposição que é comumente usada, mas que pode subestimar o valor se a volatilidade real ao longo do tempo for superior), vemos que, após a concessão, as opções valem 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Conforme o tempo passa, no entanto, dizemos de 10 anos para apenas três anos até a expiração, os ESOs perdem valor (novamente assumindo que o preço do estoque permanece o mesmo), caindo de 23.080 para 12.100. Isso é perda de valor de tempo. Valor teórico do ESO ao longo do tempo - 30 Volatilidade Assumida Figura 4: Preços de valor justo para um ESO no dinheiro com preço de exercício de 50 sob diferentes pressupostos sobre o tempo restante e a volatilidade. A Figura 4 mostra o mesmo cronograma de preços com o tempo restante até o vencimento, mas aqui adicionamos um maior nível de volatilidade assumido - agora 60, acima de 30. O gráfico amarelo representa a menor volatilidade assumida de 30, o que mostra valores justos reduzidos Pontos de tempo. A trama vermelha, entretanto, mostra valores com maior volatilidade assumida (60) e tempo restante nos ESOs. Claramente, em qualquer nível mais alto de volatilidade, você está mostrando maior valor ESO. Por exemplo, em três anos restantes, em vez de apenas 12.000 como no caso anterior com 30 volatilidades, temos 21.000 em valor a 60 volatilidade. Assim, os pressupostos de volatilidade podem ter um grande impacto no valor teórico ou justo, e devem ser tomadas em consideração as decisões sobre como gerenciar seus ESOs. A tabela abaixo mostra os mesmos dados no formato da tabela para os 60 níveis assumidos de volatilidade. (Saiba mais sobre o cálculo de valores de opções em ESOs: Usando o modelo Black-Scholes.) Valor teórico do ESO ao longo do tempo 60 Volatilidade assumidaComo valorar estoques: Introdução aos métodos de avaliação Não é apenas um pedaço de papel - é parte da propriedade uma empresa. A avaliação é o primeiro passo para o investimento inteligente. Quando um investidor tenta determinar o valor de suas ações com base nos fundamentos, ela ajuda a tomar decisões informadas sobre o estoque a comprar ou a vender. Sem valor fundamental, um é definido à deriva em um mar de movimentos aleatórios de preços a curto prazo e sentimentos intestinais. Durante anos, o estabelecimento financeiro promoveu a noção espetacular de que a avaliação deveria ser reservada para especialistas. Supostamente, apenas os analistas de corretagem do lado da venda têm a experiência necessária e a força intestinal para sair no mercado agitado e turbulento e prever os preços futuros. A avaliação, no entanto, não é uma ciência arcana que só pode ser praticada por MBAs e CFAs. Com apenas habilidades matemáticas básicas e alguma diligência, qualquer Tolo pode determinar valores com o melhor deles. Antes que você possa avaliar uma parcela de estoque, você deve ter alguma noção do que é uma parcela de estoque. Uma parcela de ações não é uma criação mágica que flui e flui como a maré, é a representação concreta da propriedade parcial de uma empresa de capital aberto. Se a XYZ Corp. tiver 1 milhão de ações em estoque e você tiver uma única participação solitária, isso significa que você possui uma milionésima parte da empresa. Por que alguém quer pagar o seu milionário? Existem alguns motivos, na verdade. Sempre haverá outra pessoa que queira esse milionésimo da propriedade, porque eles querem um milionésimo dos votos em uma reunião de acionistas. Embora seja pequeno por si só, se você combinar esse milionésimo com cerca de 500.000 de seus amigos, de repente você tem um interesse maior na empresa. Isso significa que você pode fazê-lo fazer todos os tipos de coisas, como dividendos de gordura salarial - ou se fundir com sua empresa. As empresas compram ações em outras empresas por todos os tipos de razões. Quer se trate de uma aquisição direta, na qual uma empresa compra todas as ações, ou uma joint venture, na qual a empresa geralmente compra bastante de outra empresa para ganhar um lugar no conselho de administração, o estoque está sempre à venda. O preço de uma ação se traduz no preço da empresa, à venda por sete horas e meia por dia, cinco dias por semana. É essa informação que permite que outras empresas, públicas ou privadas, tomem decisões empresariais inteligentes com informações claras e concisas sobre o que outras parcerias da empresa podem custar. Uma parcela de ações é um stand-in para uma participação na receita, ganhos, fluxo de caixa, patrimônio líquido da empresa - você o nomeia, toda a enchilada. Para o investidor individual, no entanto, isso normalmente significa apenas se preocupar com a parte de todos esses números que você pode obter em dividendos. Uma parcela de propriedade dá-lhe direito a uma parcela de todos os dividendos em perpetuidade. Mesmo que o estoque da empresa não tenha atualmente um rendimento de dividendos, sempre existe a possibilidade de que, em algum momento do futuro, possa haver algum tipo de dividendo. No entanto, uma empresa também pode simplesmente recomprar suas próprias ações usando seu excesso de caixa, em vez de pagar dividendos aos acionistas. Isso efetivamente aumenta o preço das ações, fornecendo um comprador, bem como melhorando as comparações de lucro por ação (EPS), diminuindo o número de ações em circulação. Maduras, as empresas positivas para o fluxo de caixa tendem a ser muito mais liberais com as recompras de ações em oposição aos dividendos, simplesmente porque os dividendos aos acionistas são tributados duas vezes. Esta série de artigos irá levá-lo através dos principais métodos para avaliar as empresas. As principais categorias bem passadas são avaliações baseadas em ganhos, receita, fluxo de caixa, patrimônio e assinantes. Com esses métodos ao seu dispor, você deve começar a avaliar quase qualquer tipo de negócio. Mais sobre métodos de avaliação:

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