Trabalhando o lance da opção Market Maker39, solicite propagação maio. 25, 2011 10:39 AM O preço de oferta de oferta em uma opção de patrimônio, índice ou ETF pode variar de alguns centavos para um par de dólares nos dias de hoje. Em geral, os spreads de oferta e oferta são mais restritos do que no passado, devido a trocas múltiplas, a proeminência de comerciantes e fabricantes de mercado eletrônicos que competem pelo fluxo de pedidos de opções de varejo. É importante lembrar que você nem sempre tem que pagar a oferta ou vender a oferta quando troca opções. Especialmente quando o spread entre a oferta perguntar é amplo, você pode muito bem sucedido trabalhar com sucesso uma ordem de limite muito mais próxima do valor verdadeiro das opções. O que é um valor verdadeiro de opções Bem, existem valores teóricos baseados na volatilidade implícita e nos outros gregos que estão prontamente disponíveis em muitas plataformas de negociação nos dias de hoje, mas a regra geral que costumo usar é levar o preço médio entre o amplificador de lances pedir como O preço justo nesse momento a tempo da opção. Certifique-se de verificar algumas greves em torno daquele que você também está interessado, para se certificar de que uma determinada opção não está fora de linha em termos de preços e volatilidade implícita. A principal obrigação para os fabricantes de mercado é fornecer um mercado líquido e preencher o fluxo de pedidos dos clientes. A chave para lembrar é que uma das principais geradoras de lucros para os fabricantes de mercado neutros em delta é o lance de propaganda porque eles protegem os deltas que eles compram vendem quando levam o outro lado de um pedido. Para cada comprador de opção, existe um vendedor e vice-versa. A empresa de fabricação de mercado está do outro lado de sua transação. Portanto, quanto maior o lance de propaganda, mais a margem de lucro teórica (e muitas vezes real) que ganha um produtor de mercado. Por exemplo, se uma opção for oferecida em 2.00, oferece 2.50, o MM paga 200 e vende por 250. Em um mundo perfeito, ele compraria e vendia a mesma quantidade dessas opções para esses preços exatos, deixando uma posição líquida de 0 No final do dia e um lucro de arbitragem sem risco de 50 por contrato negociado. Nesse exemplo hipotético, a margem de lucro global do spread de oferta é de 25 também com base no preço médio (também conhecido como o valor justo estimado) de 2,25, se você paga a perguntar ou vender a oferta, você está perdendo cerca de 11 pontos Em ambos os lados da transação para os fabricantes de mercado. Então, como comerciante de opções de varejo, é do seu melhor interesse reduzir os spreads o máximo possível. Neste exemplo, se você pagou 2,40 pela opção, você está reduzindo seu desembolso de caixa e risco máximo em 10 por contrato, ou cerca de 4 do preço 2,50. Você também está reduzindo a vantagem sobre o valor justo que você dá até 15 de 25 para baixo para apenas 6 margens de lucro em cada lado do comércio (muito mais razoável na minha opinião). O bom é que hoje em dia com tanta concorrência pelo volume de opções (e com 1 greves, incrementos de preços de 0.01, etc.), você é muito mais provável em um exemplo como o acima para obter uma ordem de limite abaixo da pergunta ou acima da Lance. Nos antigos tempos do preço da opção de fração quando eu era um fabricante de mercado de piso CBOE, o incremento mínimo em opções era geralmente 1 8 em opções acima de 3 (1 16 abaixo) equivalentes a 12,5 ou 6,25 hoje você vê 0.02 (2) pedir pedir Os preços nos SPYders, por exemplo, um acordo muito melhor para investidores de varejo. Quando você está lidando com negociações de várias pernas (aqueles com mais de uma opção envolvida), como spreads de débito, spreads de calendário, spreads de crédito, borboletas e condors, o efeito do spread de oferta é multiplicado. Você está lidando com 2x a propagação de ofertas na maioria das negociações de duas pernas, por exemplo. Portanto, é ainda mais importante calcular um valor justo e, em seguida, trabalhar seu pedido para não desistir demais para aqueles que tomam seu comércio. Examine um exemplo recente de estudo de caso do serviço ETF Tradr. Tivemos bons lucros no ETF dos bancos regionais (NYSEARCA: RKH) com um spread de débito de baixa. RKH é uma dessas ações onde os preços cotados nas opções são muitas vezes muito mais amplos do que os preços reais, onde você pode ser preenchido. Nessa situação, nosso spread de débito de 5 pontos foi tarifado em 2,80 até 4,00 (nossos assinantes pagaram 2,20). Neste caso, você tira a média da oferta de 6,80 2 ou 3,30 para obter o valor real estimado nesse momento. Então, emitimos nosso alerta de preço de saída para vender metade do cargo em 3,20, desistindo apenas 10 abaixo do que parecia ser o valor justo (adicionalmente, essa posição era bastante profunda no dinheiro neste momento, o que tornou mais provável que fosse preenchido Perto do valor verdadeiro). Nós nos encheram basicamente, instantaneamente, de preços melhores do que a nossa ordem limite e os preços oferecidos por oferta de cotações diminuíram significativamente também por um tempo. Você pode se perguntar: por que eles não deixam a oferta pedir preços mais estreitos o tempo todo Bem, em uma segurança como esta, às vezes parece que pode haver um acordo tácito entre aqueles que fazem mercados nas opções para deixar os preços de oferta de oferta mais amplo do que Eles realmente são (para tirar proveito de pedidos de mercado e comerciantes novatos). Eu não estou dizendo que isso é uma conspiração nefasta, pode ser que a empresa de mercado primário tenha uma oferta padrão de pedir preços no computador, com propostas de ofertas muito amplas. Geralmente, o baixo volume no subjacente ou nas suas opções pode contribuir para esses spreads mais extensos. Eles também não querem ser pegos de surpresa por uma série de ordens eletrônicas que podem preceder um grande movimento no estoque, então eles se dão mais derrapagens, publicando uma proposta mais ampla, solicite spreads. No entanto, você nunca quer desistir dessa vantagem ao negociar. No fundo, mais e mais opções têm 1 incrementos de preços de exercício e opções que podem ter apenas alguns centavos entre o spread de oferta. Essa tendência crescente é benéfica para o comerciante varejista. E se uma segurança está se movendo muito rapidamente (e tem spreads estreitos), você pode nem querer trabalhar um limite abaixo da oferta ou acima da oferta). Mas você deve estar ciente da propaganda de ofertas antes da negociação, e não tenha medo de fazer um pedido com preços limite mais próximos do preço médio, especialmente quando os spreads são amplos. Olhe para isso como base do custo das opções, não o valor. Por exemplo, 0.40 em uma opção 2.00 é 25, enquanto 0.40 em uma opção 6.00 é apenas 6.7. Mantendo no seu bolso que extra 5, 10, 20 ou mais por contrato quando o preço parece fora do whack pode somar até 100 e 1000 por ano, você estará economizando e aumentando sua linha de fundo. E com o aumento da concorrência entre os fabricantes de mercado e os intercâmbios, você será preenchido com o seu bom preço limite muito mais frequentemente que você pensa. Divulgação: Eu sou curto RKH. Os clientes são uma curta posição RKH parcial. Leia o artigo completoOpções básicas: como ler uma tabela de opções À medida que mais e mais comerciantes aprenderam da multidão de potenciais benefícios disponíveis para eles através do uso de opções, o volume de negociação em opções tem proliferado ao longo dos anos. Esta tendência também foi impulsionada pelo advento do comércio eletrônico e disseminação de dados. Alguns comerciantes usam opções para especular sobre a direção do preço, outros para proteger posições existentes ou antecipadas e outros ainda para criar posições únicas que oferecem benefícios que não estão rotineiramente disponíveis para o comerciante do contrato de estoque, índice ou futuros subjacente (por exemplo, a capacidade de Ganhar dinheiro se a garantia subjacente for relativamente inalterada). Independentemente do seu objetivo, uma das chaves do sucesso é escolher a opção certa, ou combinação de opções, necessárias para criar uma posição com o desejado (s) trade-off (s) de risco para recompensa. Como tal, o comerciante de opções experiente de hoje normalmente está procurando um conjunto mais sofisticado de dados quando se trata de opções do que os comerciantes de décadas passadas. 13 Os dias antigos do Relatório de preços de opções 13 Nos antigos, alguns jornais costumavam listar linhas e linhas de dados de preço de opções quase indecifráveis profundamente em sua seção financeira, como a mostrada na Figura 1. 13 13 Figura 1: Dados de opções de 13 a O jornal 13 Investors Business Daily e o Wall Street Journal ainda incluem uma listagem parcial de dados de opções para muitos dos estoques opcionais mais ativos. As listas de jornais antigos incluíam basicamente apenas os pontos básicos de um P ou um C para indicar se a opção uma chamada ou uma colocação, o preço de exercício, o último preço de troca da opção e, em alguns casos, o volume e os números de interesse aberto. E enquanto isso tudo era bom e bom, muitos dos operadores de opções de hoje têm uma maior compreensão das variáveis que impulsionam negociações de opções. Entre essas variáveis, há uma série de valores gregos derivados de um modelo de precificação de opções, volatilidade da opção implícita e a propagação de ofertas de ofertas importantes. (Saiba mais em Como usar os gregos para entender as opções.) 13 Como resultado, mais e mais comerciantes estão encontrando dados de opções por meio de fontes on-line. Embora cada fonte tenha seu próprio formato para apresentar os dados, as variáveis-chave geralmente incluem as listadas na Figura 2. A lista de opções mostrada na Figura 2 é do software Optionetics Platinum. As variáveis listadas são as mais vistas pelo comerciante de opções hoje melhor educado. 13 13 Figura 2: Opções de chamada de março para IBM 13 Os dados fornecidos na Figura 2 fornecem a seguinte informação: Coluna 1 OpSym: este campo designa o símbolo de estoque subjacente (IBM), o mês e o contrato do contrato (MAR10 significa março de 2010), O preço de exercício (110, 115, 120, etc.) e se é uma chamada ou uma opção de venda (um C ou um P). Licença de coluna 2 (pts): o preço da oferta é o preço mais recente oferecido por um criador de mercado para comprar uma opção específica. O que isso significa é que, se você inserir uma ordem de mercado para vender a chamada de março de 2010, 125, você a venderia ao preço de oferta de 3,40. Coluna 3 Pergunte (pts): O preço de venda é o último preço oferecido por um fabricante de mercado para vender uma determinada opção. O que isso significa é que, se você inserir uma ordem de mercado para comprar a chamada de março de 2010, 125, você compraria no preço de 3.50. NOTA: Comprar na oferta e vender na pergunta é como os criadores de mercado ganham a vida. É imperativo que um comerciante de opções considere a diferença entre o preço da oferta e da oferta ao considerar qualquer troca de opção. Quanto mais ativa a opção, tipicamente, mais apertado será o lance espalhado. Uma ampla disseminação pode ser problemática para qualquer comerciante, especialmente um comerciante de curto prazo. Se a oferta for 3.40 e a pergunta é 3.50, a implicação é que, se você comprou a opção um momento (3.50 perguntar) e virou-se e vendê-lo um instante mais tarde (em oferta de 3.40), mesmo que o preço da opção não acontecesse. Não mudou, você perderia -2.85 no comércio ((3.40-3.50) 3.50). Coluna 4 Extrinsic Bid Ask (pts): Esta coluna exibe a quantidade de tempo premium incorporada no preço de cada opção (neste exemplo, existem dois preços, um baseado no preço da oferta e outro no preço do pedido). É importante notar porque todas as opções perdem todo o seu tempo premium no momento da expiração da opção. Portanto, esse valor reflete a totalidade do tempo premium atualmente incorporado ao preço da opção. Coluna 5 Volatilidade Implícita (IV) Solicitação de lance (): Este valor é calculado por um modelo de preços de opções, como o modelo de Black-Scholes. E representa o nível de volatilidade futura esperada com base no preço atual da opção e outras variáveis de preços de opções conhecidas (incluindo o período de tempo até o vencimento, a diferença entre o preço de exercício e o preço real das ações e uma taxa de juros livre de risco) . Quanto maior for o IV Pedido de Proposta (), quanto mais tempo premium for incorporado ao preço da opção e vice-versa. Se você tiver acesso ao intervalo histórico de valores IV para a segurança em questão, você pode determinar se o nível atual de valor extrínseco está atualmente no alto final (bom para opções de escrita) ou baixo final (bom para opções de compra). Coluna 6 Delta Bid Ask (): Delta é um valor grego derivado de um modelo de preço de opção e que representa a posição equivalente de estoque para uma opção. O delta para uma opção de chamada pode variar de 0 a 100 (e para uma opção de colocação de 0 a -100). As características atuais de risco de recompensa associadas à realização de uma opção de compra com um delta de 50 são essencialmente iguais às de 50 ações. Se o estoque subir um ponto completo, a opção ganhará cerca de meio ponto. Quanto mais uma opção é in-the-money, mais a posição atua como uma posição de estoque. Em outras palavras, à medida que delta se aproxima de 100, a opção se troca cada vez mais com o estoque subjacente, ou seja, uma opção com um delta de 100 ganharia ou perderia um ponto completo por cada ganho ou perda de um dólar no preço subjacente das ações. (Para obter mais check-out usando os gregos para entender opções.) Coluna 7 Gamma Bid Ask (): Gamma é outro valor grego derivado de um modelo de precificação de opções. Gamma diz-lhe quantos deltas a opção irá ganhar ou perder se o estoque subjacente aumentar em um ponto completo. Então, por exemplo, se compramos a chamada 125 de março de 2010 em 3.50, teríamos um delta de 58.20. Em outras palavras, se as ações da IBM aumentarem em dólar, essa opção deve ganhar aproximadamente 0,5820 de valor. Além disso, se o estoque aumentar no preço hoje por um ponto completo, esta opção ganhará 5.65 deltas (o valor atual da gama) e teria então um delta de 63.85. De lá, outro ganho de um ponto no preço do estoque resultaria em um ganho de preço para a opção de aproximadamente 0,6385. Coluna 8 Vega Bid Ask (pts IV): Vega é um valor grego que indica o valor pelo qual o preço da opção seria esperado para aumentar ou diminuir com base apenas em um aumento de um ponto na volatilidade implícita. Então, olhando novamente na chamada 125 de março de 2010, se a volatilidade implícita subisse um ponto de 19.04 a 20.04, o preço dessa opção ganharia 0.141. Isso indica por que é preferível comprar opções quando a volatilidade implícita é baixa (você paga relativamente menos tempo premium e um aumento subseqüente na IV irá inflar o preço da opção) e escrever opções quando a volatilidade implícita for alta (como mais premium está disponível E um declínio subseqüente na IV irá desinflar o preço da opção). Coluna 9 Theta Bid Ask (dia pts): conforme observado na coluna do valor extrínseco, todas as opções perdem todos os tempos premium por prazo de validade. Além disso, o tempo decai, como é conhecido, acelera à medida que a expiração se aproxima. Theta é o valor grego que indica quanto valor uma opção perderá com a passagem de um dia. Atualmente, a chamada 125 de março de 2010 perderá 0,0431 de valor devido apenas à passagem de um dia, mesmo que a opção e todos os outros valores gregos sejam inalterados. Volume da coluna 10: isso simplesmente diz quantos contratos de uma determinada opção foram negociados durante a última sessão. Normalmente, embora nem sempre - as opções com grande volume terão um lance relativamente mais apertado, solicite spreads, pois a concorrência para comprar e vender essas opções é excelente. Coluna 11 Interesse aberto: esse valor indica o número total de contratos de uma determinada opção aberta, mas ainda não foram compensados. Coluna 12 Greve: o preço de exercício da opção em questão. Este é o preço que o comprador dessa opção pode comprar o título subjacente se ele optar por exercer sua opção. É também o preço pelo qual o escritor da opção deve vender o título subjacente se a opção for exercida contra ele. 13 Uma tabela para as respectivas opções de venda seria similar, com duas diferenças principais: 13 13 As opções de chamadas são mais caras, quanto menor o preço de exercício, as opções de venda são mais caras quanto maior o preço de exercício. Com chamadas, os preços mais baixos têm os preços mais altos, com preços de opção decrescendo em cada nível de ataque superior. Isso ocorre porque cada preço de exercício sucessivo é menos in-the-money ou mais out-of-the-money. Portanto, cada um contém menos valor intrínseco do que a opção no próximo preço de exercício mais baixo. 13 Com puts, é exatamente o oposto. À medida que os preços de exercício aumentam, as opções de colocação se tornam menos de dinheiro ou mais no dinheiro e, assim, aumentam o valor intrínseco. Assim, com as posições, os preços das opções são maiores à medida que os preços de exercício aumentam. 13 13 Para opções de chamadas, os valores delta são positivos e são mais elevados a um preço de operação menor. Para opções de venda, os valores delta são negativos e são maiores a um preço de operação mais alto. Os valores negativos para opções de venda derivam do fato de que representam uma posição equivalente de estoque. Comprar uma opção de colocação é semelhante a entrar em uma posição curta em um estoque, daí o valor delta negativo. A negociação de opções e o nível de sofisticação do comerciante de opções médias chegaram a um longo caminho desde que a negociação de opções começou há décadas. A tela de cotação de opção de hoje reflete esses avanços. 13
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